Trong thị trường vốn, cổ phiếu quỹ luôn là một chủ đề nhạy cảm. Chỉ một thông tin liên quan đến kế hoạch mua hoặc bán cổ phiếu quỹ cũng có thể khiến thị trường phản ứng mạnh trong ngắn hạn. Tuy nhiên, với cổ đông dài hạn và nhà đầu tư tổ chức, vấn đề cốt lõi không nằm ở biến động giá tức thời mà nằm ở chất lượng của quyết định phân bổ vốn phía sau hành động đó.
Xuất phát từ cách tiếp cận này, HVA Group đã tổ chức chương trình HVA Finance Talk #4 với chủ đề “Quản lý cổ phiếu quỹ – Ranh giới giữa tạo giá trị và tạo kỳ vọng”. Chương trình tập trung phân tích cổ phiếu quỹ như một công cụ quản trị vốn, đặt trong bối cảnh tài chính doanh nghiệp, khung pháp lý Việt Nam và trách nhiệm giải trình của doanh nghiệp niêm yết.
Buổi talk được dẫn dắt bởi host Giang Mi, đại diện bộ phận Quan hệ Nhà đầu tư của HVA, cùng khách mời Ngô Ngọc Quang, Giảng viên Đại học Ngân hàng và cố vấn quản lý gia sản tại Wealth Done.
Cổ phiếu quỹ: Không chỉ là tín hiệu thị trường
Ngay từ phần mở đầu, chương trình làm rõ một điểm thường bị hiểu sai: mua cổ phiếu quỹ không đơn thuần là hành động phản ứng trước tâm lý thị trường. Bản chất của cổ phiếu quỹ là việc doanh nghiệp sử dụng tiền của cổ đông để mua lại chính cổ phần của mình, qua đó tác động trực tiếp đến cấu trúc vốn, giá trị trên mỗi cổ phiếu, dòng tiền và mức độ an toàn tài chính.
Vì vậy, đây không phải là quyết định mang tính kỹ thuật ngắn hạn, mà là một lựa chọn phân bổ vốn có hàm ý chiến lược. Nếu thiếu kỷ luật tài chính hoặc không gắn với mục tiêu dài hạn, cổ phiếu quỹ có thể tạo ra kỳ vọng trong ngắn hạn nhưng làm suy yếu niềm tin thị trường về năng lực quản trị của ban lãnh đạo trong dài hạn.
Ranh giới mong manh giữa giá trị và kỳ vọng
Một nội dung trọng tâm của HVA Finance Talk #4 là việc phân tích ranh giới giữa tạo giá trị bền vững cho cổ đông và tạo kỳ vọng tâm lý cho thị trường. Việc công bố mua cổ phiếu quỹ có thể khiến giá cổ phiếu phản ứng tích cực, nhưng điều đó không đồng nghĩa với việc giá trị doanh nghiệp được cải thiện.
Giá trị chỉ được tạo ra khi quyết định mua cổ phiếu quỹ phù hợp với năng lực tài chính, dòng tiền thực tế, bối cảnh kinh doanh và chiến lược phát triển dài hạn. Khi công cụ này được sử dụng như một phần của chiến lược phân bổ vốn tổng thể, cổ phiếu quỹ có thể phản ánh tư duy quản trị thận trọng và trách nhiệm đối với lợi ích cổ đông. Ngược lại, nếu chỉ nhằm tạo tín hiệu ngắn hạn, rủi ro về quản trị và uy tín sẽ sớm bộc lộ.
Bài học từ Berkshire Hathaway và tư duy phân bổ vốn kỷ luật
Chia sẻ tại chương trình, ông Ngô Ngọc Quang nhấn mạnh rằng tư duy phân bổ vốn phản ánh trực tiếp “chữ tâm” và “chữ tầm” của người lãnh đạo doanh nghiệp. Trên thế giới, Warren Buffett và Berkshire Hathaway là hình mẫu tiêu biểu cho cách tiếp cận này.
Trong suốt quá trình hoạt động, Berkshire Hathaway chỉ thực hiện mua cổ phiếu quỹ khi quyết định đó đáp ứng một bài toán kinh tế rõ ràng, dựa trên kỷ luật đầu tư nghiêm ngặt, thay vì nhằm tạo hiệu ứng giá trong ngắn hạn. Cách tiếp cận kỷ luật này là nền tảng giúp Berkshire Hathaway xây dựng giá trị bền vững trong dài hạn.
Từ kinh nghiệm đó, khách mời khái quát ba nguyên tắc cốt lõi trong tư duy phân bổ vốn liên quan đến cổ phiếu quỹ. Thứ nhất, chỉ mua khi cổ phiếu được định giá thấp hơn giá trị nội tại, qua đó thực sự tạo giá trị cho cổ đông. Thứ hai, quyết định mua lại không được làm suy yếu sức khỏe tài chính, doanh nghiệp cần duy trì mức độ an toàn và khả năng chống chịu rủi ro. Thứ ba, mọi hoạt động phải được thực hiện trên nền tảng minh bạch và sẵn sàng giải trình, tuân thủ đầy đủ các yêu cầu pháp lý và công bố thông tin.
Nếu thiếu một trong ba yếu tố là định giá hợp lý, an toàn tài chính và minh bạch, việc mua cổ phiếu quỹ rất dễ trở thành công cụ tạo kỳ vọng ngắn hạn thay vì mang lại giá trị dài hạn cho cổ đông.
Khung pháp lý và yêu cầu minh bạch ngày càng cao
Chương trình cũng dành thời lượng đáng kể để phân tích khung pháp lý Việt Nam liên quan đến hoạt động mua và bán cổ phiếu quỹ. Trong bối cảnh các quy định ngày càng được hoàn thiện theo hướng tăng cường minh bạch, yêu cầu công bố thông tin đầy đủ và nâng cao trách nhiệm giải trình của doanh nghiệp niêm yết, việc hiểu đúng và tuân thủ đúng pháp lý trở thành yếu tố nền tảng.
Tuân thủ pháp lý không chỉ là điều kiện bắt buộc, mà còn là thước đo cho chất lượng quản trị doanh nghiệp. Cách doanh nghiệp tiếp cận cổ phiếu quỹ phản ánh trực tiếp quan điểm về quản trị rủi ro, bảo vệ quyền lợi cổ đông và xây dựng niềm tin thị trường trong dài hạn.
Góc nhìn và định hướng tiếp cận của HVA
Trong phần cập nhật dành cho cổ đông, đại diện bộ phận IR của HVA đã chia sẻ tổng quan về tình hình hoạt động thời gian vừa qua, bao gồm tiến độ các dự án trọng điểm, định hướng triển khai chiến lược tài chính và công nghệ, cùng các kết quả quản trị nổi bật.
Liên quan đến cổ phiếu quỹ, HVA nhấn mạnh doanh nghiệp hiện chưa thực hiện bất kỳ hoạt động mua cổ phiếu quỹ nào. HVA đang trong giai đoạn nghiên cứu và xây dựng tiêu chí tiếp cận phù hợp. Trong trường hợp sử dụng công cụ này trong tương lai, HVA định hướng tiếp cận một cách thận trọng, minh bạch và tuân thủ đầy đủ quy định pháp luật.
Quan điểm này phản ánh cách HVA nhìn nhận cổ phiếu quỹ như một công cụ quản trị vốn nhạy cảm, chỉ nên được cân nhắc trên nền tảng chiến lược giá trị dài hạn, thay vì phản ứng trước biến động thị trường trong ngắn hạn.
Xem lại livestream: Tại đây
Lời kết
HVA Finance Talk #4 khép lại với một góc nhìn toàn diện về cổ phiếu quỹ như một công cụ quản trị vốn đòi hỏi kỷ luật, minh bạch và tư duy dài hạn. Thông qua việc phân tích ranh giới giữa tạo giá trị bền vững và tạo kỳ vọng thị trường, chương trình góp phần làm rõ vai trò của phân bổ vốn và trách nhiệm giải trình trong quản trị doanh nghiệp niêm yết.
Chuỗi HVA Finance Talk được HVA xây dựng như một không gian đối thoại tài chính nghiêm túc, nơi các chủ đề quản trị, thị trường và chiến lược được tiếp cận trên nền tảng dữ liệu và chuẩn mực dài hạn. Hẹn gặp lại khán giả tại HVA Finance Talk #5 với những nội dung tiếp theo, tiếp tục đồng hành cùng cộng đồng trong việc nâng cao hiểu biết tài chính và tư duy đầu tư bền vững cùng HVA.
